Lunedì 23 novembre il BTP Italia novembre 2028 paga una cedola lorda del 3,5992%, quasi il doppio dell’1,8403% pagato a maggio. La data della cedola cade di domenica, il 22, quindi il pagamento passa al primo giorno lavorativo successivo.
Ogni 1.000 euro di valore nominale arrivano 35,99 euro lordi, cioè 31,49 euro netti dopo l’imposta del 12,5%. La cifra è già certa: il coefficiente che la determina è pubblicato nelle tabelle del Tesoro ed è pari a 1,02777.
Da dove arriva la cedola di novembre
Come spiega la scheda del BTP Italia del Tesoro, il titolo paga ogni sei mesi due somme distinte. La prima sono gli interessi, calcolati con il tasso reale dell’1,6% annuo sul capitale rivalutato per l’inflazione del semestre. La seconda è il recupero dell’inflazione italiana del semestre, misurata dall’indice dei prezzi FOI dell’Istat, sul capitale sottoscritto.
| Ogni 1.000 euro nominali | Maggio 2026 | Novembre 2026 |
|---|---|---|
| Interessi | 8,08 € | 8,22 € |
| Recupero dell’inflazione | 10,32 € | 27,77 € |
| Totale lordo | 18,40 € | 35,99 € |
| Cedola lorda | 1,8403% | 3,5992% |
Fonti: Banca d’Italia per la cedola di maggio, coefficiente del Tesoro per quella di novembre. Calcoli del Circolo.
Gli interessi sono quasi uguali nei due semestri, mentre il recupero dell’inflazione è quasi triplicato. Nel semestre che fa da riferimento a questa cedola i prezzi sono saliti del 2,78%, contro l’1,03% del semestre precedente.
Il rendimento reale resta l’1,6%
Il guadagno in potere d’acquisto è quello promesso all’emissione, l’1,6% annuo, che non cambia. I 27,77 euro di novembre restituiscono a chi ha il titolo quello che l’inflazione gli ha tolto in sei mesi.
Detto così può sembrare poco; per capire quanto vale serve il confronto con chi, nello stesso semestre, aveva soltanto titoli a tasso fisso.
Il confronto con un BTP a tasso fisso
Il termine di paragone più vicino è il BTP 2,80% con scadenza 1 dicembre 2028 (ISIN IT0005340929). Scade nove giorni dopo il BTP Italia ed è fra i più scambiati dei titoli di Stato con scadenza vicina. Ogni sei mesi paga l’1,40% del nominale, cioè 14 euro lordi ogni 1.000, contro i 35,99 del BTP Italia.
Nello stesso semestre l’inflazione ha tolto 27,77 euro di potere d’acquisto ogni 1.000. La cedola del tasso fisso non basta a coprirli, quindi chi aveva soltanto quel titolo ha chiuso il semestre più povero di prima. Chi aveva il BTP Italia ha recuperato l’inflazione per intero, con gli interessi in più.
Portati a un anno, i 35,99 euro del semestre corrispondono a un rendimento del 7,3% lordo, il 6,4% netto. Chi compra oggi il BTP 2,80% dicembre 2028 ottiene il 3,31% lordo fino alla scadenza, calcolato con Bond Lab sui prezzi di chiusura di venerdì 6 novembre: meno della metà.
Il 7,3% vale per questo semestre; se l’inflazione rallenta, la prossima cedola scende con lei. Il tasso fisso invece resta quello, qualunque cosa succeda ai prezzi.
I titoli legati all’inflazione nel patrimonio
Un patrimonio deve prima di tutto conservare il potere d’acquisto, perché solo dopo può crescere. Per la quota che occupano in portafoglio, i titoli legati all’inflazione fanno questo lavoro. Quando i prezzi corrono la cedola corre con loro, quando rallentano la cedola cala, ma il rendimento reale resta quello promesso.
I titoli a tasso fisso rendono più di quelli legati all’inflazione quando l’inflazione resta sotto quella che il mercato aveva messo nel prezzo al momento dell’acquisto. Nessuno sa in anticipo quale delle due situazioni arriverà; per questo nel patrimonio servono tutti e due, ciascuno con la sua quota.
Il BTP Italia novembre 2028 è uno dei titoli contenuti nel portafoglio modello Ritorno Assoluto, riservato agli abbonati al Circolo Pro.
Il BTP Italia Sì
A giugno il Tesoro ha collocato il BTP Italia Sì, con scadenza 2031, che protegge dall’inflazione con un meccanismo diverso. La differenza principale è il watermark, che nel BTP Italia Sì non c’è. È la soglia per cui, dopo un semestre di deflazione, il recupero dell’inflazione riparte solo quando i prezzi superano il livello più alto raggiunto in precedenza.
Ne abbiamo scritto in due articoli, quando conviene il BTP Italia Sì e i due meccanismi di indicizzazione a confronto. I due titoli rispondono a scenari d’inflazione diversi, quindi tenerli tutti e due copre tutti e due i casi.
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