Bond Lab: trova le obbligazioni sopravvalutate e sottovalutate

Il metodo dietro Bond Lab

Nel 2013 abbiamo scritto "Investire con le obbligazioni": il primo libro italiano con un taglio operativo sui bond, con i modelli di valutazione usati nei desk obbligazionari delle banche d'affari americane. Bond Lab nasce da quel lavoro.

Chi investe in obbligazioni senza un metodo tende a ripetere sempre gli stessi errori.

• Guarda solo il rendimento nominale.
• Non ha gli strumenti per confrontare un bond con altri titoli simili.
• Fatica a distinguere, a parita' di rischio, i bond cari da quelli a sconto.
• Fatica a calcolare, o a interpretare, il rischio tasso.
• Confronta un tasso fisso e un tasso variabile come se fossero la stessa cosa.
• Costruisce un portafoglio senza tenere conto del contesto macro: tassi, inflazione.

Valore relativo

Perche' usiamo lo Z-spread

La maggior parte delle banche e delle piattaforme usa ancora il G-spread: confronta il rendimento del bond con un titolo di stato di scadenza simile. E' il calcolo piu' diffuso, ed e' anche il piu' approssimativo.

Bond Lab usa lo Z-spread, calcolato sulla curva zero coupon: la base di ogni valutazione finanziaria corretta, la stessa su cui si costruisce anche l'ASW, il modello che abbiamo descritto nel libro del 2013. L'ASW aggiunge il rischio di credito tramite i CDS: utile per chi fa trading obbligazionario a livello professionale, di scarso peso per un portafoglio privato. Lo Z-spread e' il punto in cui il rigore del metodo incontra quello che ti serve per decidere.

Massimo Gotta e Walter Demaria, "Investire con le obbligazioni", 2013.

Un ambiente unico per analizzare le obbligazioni nel loro insieme.

Il rendimento a scadenza non basta per capire un'obbligazione. Servono curva dei rendimenti, rischio tasso, qualita' dell'emittente e confronto con bond simili. Bond Lab nasce per portare queste informazioni nello stesso quadro operativo.

Cosa comprende l'analisi obbligazionaria di Bond Lab

Bond Lab riunisce in un unico ambiente l'analisi obbligazionaria e le curve dei tassi. Dentro l'area riservata, gli abbonati trovano viste diverse ma coordinate.

• Curve EUR e USD per confrontare il livello dei tassi obbligazionari.
• Forward Euribor e SOFR per osservare le aspettative implicite.
• Z-spread solo dove esiste una curva coerente con la valuta.
• Rischio tasso stimato attraverso il DV/01.
• Filtro per valuta, rating, scadenza, lotto minimo e tipo tasso.
• Tabella ordinabile per Z-spread, dal piu' conveniente al piu' caro.

Come Bond Lab ti aiuta ad analizzare un'obbligazione

Bond Lab mette insieme le domande che contano quando si valuta un bond: quanto e' sensibile ai movimenti dei tassi, dove si colloca rispetto a titoli simili, quanto pesa il rischio dell'emittente e, per i tassi variabili, quale rendimento aspettarsi in base ai tassi forward impliciti nella curva.

• Rendimento obbligazioni e confronto tra titoli simili.
• Rischio tasso stimato tramite il DV/01.
• Analisi Z-spread per distinguere curva e premio al rischio.
• Cedola variabile stimata dai tassi forward della curva zero.

A chi serve Bond Lab

Bond Lab e' pensato per investitori che usano le obbligazioni come componente centrale del portafoglio e vogliono sceglierle senza ridurre tutto al rendimento nominale. La maggior parte di chi investe in bond si ferma li'. Arrivare fin qui, e usare un metodo cosi', ti mette gia' nell'1% di chi le sceglie con competenza.